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造紙印刷：行業發展下半年好于上半年

2009-09-04 15:58 來源：中財網 責編：涂運

摘要：
我們以22家造紙相關上市為代表統計分析了行業上半年的綜合運營情況。上半年業績雖仍不及去年同期，但環比已有較大改善。特別是2季度，行業扭虧為盈，凈利潤由1季度的-0.9億元上升至4.45億元，營業收入環比也增長了28.4%，行業綜合毛利率達到17.73%，環比上升了7.6個百分點。
　 【我要印】訊：二季度明顯好轉  

　　我們以22家造紙相關上市為代表統計分析了行業上半年的綜合運營情況。上半年業績雖仍不及去年同期，但環比已有較大改善。特別是2季度，行業扭虧為盈，凈利潤由1季度的-0.9億元上升至4.45億元，營業收入環比也增長了28.4%，行業綜合毛利率達到17.73%，環比上升了7.6個百分點。

　　下半年好于上半年。

　　我們認為行業環比向好趨勢將能延續，原因有兩點：(1)毛利率回升。紙價自二季度開始陸續上漲，7、8月份提價頻次和幅度增加，9月份白卡紙、銅版紙等存在較大提價預期，而生產企業低價位的原料庫存較大，下半年行業毛利率環比將會有明顯增加。(2)銷量增加。自04年以來，行業產銷量逐季環比增長，2-4季度，產量環比增幅分別維持在20.6%、0.3%、5.58%左右，銷量環比增幅分別維持在23.47%、-0.39%和7.01%，今年紙張銷量將繼續延續下半年高于上半年的傳統走勢，若經濟環境持續好轉，下半年銷量不排除超預期的可能。

　　投資建議：國內經濟回暖，全球主要經濟體也已觸底并陸續轉入較弱的增長，國內出口也在逐步恢復中，造紙行業需求將伴隨著宏觀環境好轉繼續回升，再加上季節性、紙張提價等因素影響，業績逐季回升確定性較大，維持行業"謹慎推薦"的投資評級。在目前市場震蕩調整，走勢不明朗的情況下，我們建議可增加具有業績支撐且逐季回升趨勢較明朗、估值相對較低的造紙行業的配臵，建議關注太陽紙業、勁嘉股份、晨鳴紙業及博匯紙業。

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