多重利好搭臺 成就造紙好戲
2010-03-15 11:35 來源：證券市場紅周刊 責編：陳運榮
- 摘要：
- 造紙業景氣回升帶來企業盈利的增長，目前滬深兩市共有21家造紙業上市公司，目前已發布2009年業績報告的3家公司均實現盈利，已發布業績預告的17家公司中，有11家實現盈利。美利紙業在凈利潤同比下降50%~100%的情況下仍然提出了高送轉預案，而其他業績增幅較大的公司很可能成為市場關注的對象。
【CPP114】訊：受人民幣升值預期、行業景氣和業績增長等利好因素的影響，造紙板塊成為市場中為數不多的資金凈流入板塊，預計短期內該板塊部分個股仍存在上漲動力。
人民幣升值降低進口成本
受高送轉預期影響，美利紙業(13.12,-0.02,-0.15%)近期呈現快速拉高走勢，并帶動造紙板塊整體強勢。我們分析認為，對造紙板塊的利好因素主要可分為三個方面：一是人民幣升值預期，二是造紙行業景氣回升和紙價上漲，三是美利紙業的高送轉預案增強了市場對造紙板塊業績高增長的預期。
從2月份進出口數據看，我國進出口總值為1814.33億美元，同比增長45.2%。其中出口總值945.23億美元，同比增加45.7%；進口總值869.1億美元，同比增加44.7%。從近期的數據看，我國外貿正在逐漸復蘇，預計今年的外貿形勢將繼續向好。進出口的強勁增長，為人民幣升值增加了不斷上升的國際壓力，因此市場短期內對人民幣存在很強的升值預期。
人民幣升值利好造紙業高檔品種。我國目前生產的彩色膠印新聞紙、銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙所使用的原料，有一半是進口木漿和廢紙，人民幣升值可以降低這類紙張生產企業的進口成本。而傳統的書寫紙、文化紙、低檔包裝紙等，多使用國產草漿和木漿，因此，人民幣升值只能降低高檔紙的成本，而對低檔紙無影響。關注生產銅板紙、高級新聞紙等高檔紙的龍頭股華泰股份(16.11,-0.19,-1.17%)、晨鳴紙業(8.31,-0.21,-2.46%)。
漿價和紙價齊漲
智利強震對全球紙漿價格產生了很大影響。智利擁有兩個世界級的紙漿廠，產能合計444.5萬噸，占全球商品漿產能的8%，此次受地震影響關閉產能為353萬噸，占全球產能的6%。受此影響，國際漿價隨之大幅攀升，9日全球主要市場木漿價格較前周上漲了2.2%~2.6%，10日的上漲幅度更大；國內漿價在近期同樣大漲，9、10日國內漿價大幅跳高開盤，漲幅高達700元~1000元/噸，紙漿的漲幅約為同期紙價的1.5倍。
對造紙業而言，業績水平主要受需求和原料成本影響，在漿價大漲的情況下，預計近期各類紙品均將繼續提價以部分轉嫁成本。我國造紙業主要產品以內銷為主，由于近年來紙業產能持續擴大，較高的庫存壓力仍將對下游市場價格形成持續壓制。目前需求較好銅版紙、白卡紙等品種轉嫁能力相對較好，其余品種在供需已趨于飽和的情況下，很難完全向下游轉移成本壓力。
在此輪紙漿價格上漲行情中，林漿紙一體化企業可以通過制漿業務彌補造紙業務的利潤虧損，此外木材價格的持續上漲，為一體化公司林業業務盈利提升提供保障。建議未來重點關注林漿紙一體化的公司，如岳陽紙業(10.10,-0.01,-0.10%)、太陽紙業(18.53,-0.28,-1.49%)等。
需求增長推動造紙景氣回升
國內外宏觀經濟復蘇拉動了下游消費需求持續回暖，這使國內造紙業景氣出現回升態勢，行業毛利率和銷售利潤率都已經恢復到歷史平均水平。從不同紙品種表現出的復蘇強度看，銅版紙、涂布白紙板、文化紙率先回升，并于2009年四季度達到景氣高位。新聞紙和包裝紙景氣恢復雖有所落后，但其潛在漲幅較大，且包裝紙與消費需求的關聯度更高，預期出口增速會在今年加大。
造紙業景氣回升帶來企業盈利的增長，目前滬深兩市共有21家造紙業上市公司，目前已發布2009年業績報告的3家公司均實現盈利，已發布業績預告的17家公司中，有11家實現盈利。美利紙業在凈利潤同比下降50%~100%的情況下仍然提出了高送轉預案，而其他業績增幅較大的公司很可能成為市場關注的對象。
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人民幣升值利好造紙業高檔品種。我國目前生產的彩色膠印新聞紙、銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙所使用的原料，有一半是進口木漿和廢紙，人民幣升值可以降低這類紙張生產企業的進口成本。而傳統的書寫紙、文化紙、低檔包裝紙等，多使用國產草漿和木漿，因此，人民幣升值只能降低高檔紙的成本，而對低檔紙無影響。關注生產銅板紙、高級新聞紙等高檔紙的龍頭股華泰股份(16.11,-0.19,-1.17%)、晨鳴紙業(8.31,-0.21,-2.46%)。
漿價和紙價齊漲
智利強震對全球紙漿價格產生了很大影響。智利擁有兩個世界級的紙漿廠，產能合計444.5萬噸，占全球商品漿產能的8%，此次受地震影響關閉產能為353萬噸，占全球產能的6%。受此影響，國際漿價隨之大幅攀升，9日全球主要市場木漿價格較前周上漲了2.2%~2.6%，10日的上漲幅度更大；國內漿價在近期同樣大漲，9、10日國內漿價大幅跳高開盤，漲幅高達700元~1000元/噸，紙漿的漲幅約為同期紙價的1.5倍。
對造紙業而言，業績水平主要受需求和原料成本影響，在漿價大漲的情況下，預計近期各類紙品均將繼續提價以部分轉嫁成本。我國造紙業主要產品以內銷為主，由于近年來紙業產能持續擴大，較高的庫存壓力仍將對下游市場價格形成持續壓制。目前需求較好銅版紙、白卡紙等品種轉嫁能力相對較好，其余品種在供需已趨于飽和的情況下，很難完全向下游轉移成本壓力。
在此輪紙漿價格上漲行情中，林漿紙一體化企業可以通過制漿業務彌補造紙業務的利潤虧損，此外木材價格的持續上漲，為一體化公司林業業務盈利提升提供保障。建議未來重點關注林漿紙一體化的公司，如岳陽紙業(10.10,-0.01,-0.10%)、太陽紙業(18.53,-0.28,-1.49%)等。
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