【CPP114】訊：調整銀行利率是國家控制其貨幣政策的重要手段。一國的中央銀行主要通過利率這個工具控制貨幣供給量的變化，以達到控制通貨膨脹、促進經濟發展的目的。從通常理論意義上來講，利率的降低會增加貨幣的供給，造成本國貨幣對外貶值；利率的上漲會降低貨幣的供給，造成本國貨幣對外升值。由于利率調整對經濟的影響具有滯后性，因此這種理論上的影響往往在幾個月之后才能在市場中得以體現。

　　但在實際匯市交易中，匯價的短期表現卻經常會與理論解釋截然相反。

　　由于預期的緣故，市場已經提前對央行的升降利率行為和央行利率變化的幅度作出預先估計，并在市場匯價走勢中予以體現（這種提前炒預期的市場行為，自＂９１１＂事件之后已成為匯市中非常普遍的現象）。當央行公布利率變化符合預期時，匯價走勢也就常常會符合＂謠言來臨時買進，事實來臨時拋出＂的規律，只有當利率變化幅度超過市場預計范圍時，才會給匯價走勢帶來新的變化。

　　由于市場的預期不同也會對匯價走勢帶來影響。當市場認為減息有利于經濟發展時，減息行為將成為對匯價走勢的利好消息；當市場認為升息雖然能夠抑制通貨膨脹，但同時也限制經濟發展時，升息行為將會帶來不利影響。

　　因此，我們在炒匯過程中（尤其是短線）對待利率升降問題，不能照搬書本的教條方法，要實際情況實際處理，才能對市場走勢作出正確分析。

　　利率高低，會影響一國金融資產的吸引力．一國利率的上升，會使該國的金融資產對本國和外國的投資者來說更有吸引力，從而導致資本內流，匯率升值．當然這里也要考慮一國利率與別國利率的相對差異，如果一國利率上升，但別國也同幅度上升，則匯率一般不會受到影響；如果一國利率雖有上升，但別國利率上升更快，則該國利率相對來說反而下降了，其匯率也會趨于下跌．另外，利率的變化對資本在國際間流動的影響還要考慮到匯率預期變動的因素，只有當外國利率加匯率的預期變動率之和大于本國利率時，把資金移往外國才會有利可圖，這便是在國際金融領域中十分著名的國際資金套買活動的＂利率平價理論＂。

　　最后，一國利率變化對匯率的影響還可通過貿易項目發生作用．當該國利率提高時，意味著國內居民消費的機會成本提高，導致消費需求下降，同時也意味資金利用成本上升，國內投資需求也下降，這樣，國內有效需求總水平下降會使出口擴大，進口縮減，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣匯率升值．不過在這里需要重點強調的是，利率因素對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來維持匯率堅挺，其效果是有限的，因為這很容易引起匯率的高估，而匯率高估一旦被市場投資者（投機者）所認識，很可能產生更嚴重的本國貨幣貶值風潮．例如，２０世紀８０年代初期，里根入主白宮以后，為了緩和通貨膨脹，促進經濟復蘇，采取了緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率，其結果使美元在２０世紀８０年代上半期持續上揚，但是１９８５年，伴隨美國經濟的不景氣，美元高估的現象已經非常明顯，從而引發了１９８５年秋天美元開始大幅度貶值的風潮。


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