造紙企業已公布的三季度報告顯示，造紙行業受累于成本的過快上漲，陷入了利潤空間被壓縮、下游市場開拓不暢的雙重壓力。

  據信息數據中心統計，截至上周末，26家造紙企業中有15家公布了三季度報告，其中前三季度主營收入減少的有2家，而凈利潤減少的卻有6家。這說明雖然造紙行業主營業務收入有一定的增長，但同期凈利潤增長卻有限。

  以晨鳴紙業（000488）為例。季報顯示，今年7－9月份公司實現主營業務收入8.3億元，比去年同期增長18.68%，而凈利潤僅比去年同期增長0.22%；從今年年初累計實現主營業務收入比去年同期增長33.36%，但累計實現的凈利潤同比下降5.51%。

  公司資本運營部相關人士表示，今年上半年木漿價格的急劇上漲給公司帶來很大的成本壓力，此外作為輔料的化工產品價格也水漲船高。從今年1月份以來，公司主營成本比去年同期增長了39％。為此，公司高層領導加強了同原料供應商方面的談判，并采取了縮減管理費用等措施。

  另如銀鴿股份（600069），今年前九個月的主營業務收入同比增長49％，成本相應地增長了48％，被沖淡的凈利潤同比增長為20％；而第三季度，主營業務收入雖然增長57％，但成本相應增加了62％，凈利潤同比下降28％。

  此外，造紙產品在下游市場上的銷售也遇到一定阻力，導致產品利潤空間被壓縮。根據目前已公布的季報，今年以來各種紙品的平均毛利率為15.5％，遠低于去年同期水平。其中，新聞紙的毛利率降幅將近40％左右。

  晨鳴去年造紙業的平均毛利率達到22％左右，而今年下降到18％；去年新聞紙的毛利率為各類紙品中最高，為33％，而今年下降到19％。

  造紙協會相關負責人此前曾對記者表示，由于電子內容產業興起，今年報業和出版業用紙規模有所減少，而造紙企業的生產規模卻在擴大，導致大廠不得不降價，小廠不得不減產。

　　問題公司多問題

  造紙行業另一個顯著特點是問題公司數目較多，ST公司有6家，未股改公司有5家。目前尚未股改的公司基本是因為大股東占資現象嚴重，公司無法維持正常的生產。因此有重組打算的公司也不在少數。

  如SST江紙（600053）目前仍未恢復生產，只能通過委托加工的合作方式，繼續原有主業經營，維護客戶網絡。由于公司原大股東江紙集團巨額資金占用，公司債務包袱沉重。在重組方江西江中制藥（集團）有限責任公司的大力支持和幫助下，進行大量的債務及資產重組工作。公司方面稱，江中集團正結合公司的股權分置改革，擬對公司進行主業的置換及原有債權債務的重組工作。

  S*ST黑龍（600187）的控股股東及關聯方非經營性資金占用額共為7.7億元，公司方面稱，將通過實施債務重組清償、關聯方以現有非債權性資產償債、引進戰略合作者等方式協調債權銀行及其他債權人，公司目前正在洽談引進戰略合作者意向。

　四季度成本有望回落

  部分研究員表示，四季度國際木漿價格有望回落，可以從一定程度上減輕造紙企業成本壓力。但是，不同紙種的市場表現會出現較大分歧。

  以新聞紙為代表的高中檔文化紙市場仍在低位徘徊，因國內新增產能還在增加，而報業和出版行業已經形成需求方同盟，國內價格一時難以提高，一些大廠產品將更多地尋求出口海外；包裝用紙市場逐漸回暖，紙板等市場需求有望活躍，因近期各類出口產品增多，所需包裝數量和質量都相應提高。但該紙種的毛利率較低，對行業利潤的貢獻有限。

  另有研究員指出，為了擺脫上游原材料對企業的約束，越來越多的造紙企業選擇走“林紙一體化”道路，打通林、漿、紙產業鏈，如晨鳴、華泰股份（600308）、福建南紙（600163）、美利紙業（000815）等。但造紙行業本身對資金的需求已經很大，再投資上游林木資產將使許多企業的負債雪上加霜。“投資林木資產的時間較長，收效緩慢，這對于急需資金回籠的造紙企業來說有利有弊�！� (divid)