造紙行業：產能擴張加速 需求增速預期將回落
2013-11-08 14:18 來源：中國紙網 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 近年來，在需求增速放緩和產能高速擴張共同作用下，造紙行業面臨持續的產能過剩壓力，行業景氣度及整體盈利水平低位運行。
【CPP114】訊：近年來，在需求增速放緩和產能高速擴張共同作用下，造紙行業面臨持續的產能過剩壓力，行業景氣度及整體盈利水平低位運行。而生活用紙作為相對獨立的細分市場，其經營業績在造紙各細分子行業中一枝獨秀，與行業整體呈現出明顯反差，究其原因一方面是中國生活用紙處于普及階段，需求的剛性增長有效消化了主流企業的新增產能;另一方面，渠道、品牌等區別于常規大宗紙品的特殊競爭壁壘一定程度上緩和了非主流企業新增產能對核心市場的沖擊。但2013年以來，隨著主流企業的進一步大幅擴張，行業整體經營壓力亦顯著加大。
從需求端看，我國東部地區人均生活用紙消費量已經接近成熟消費量，區域后續需求增速或將趨緩;而中西部地區由于消費基數較低以及區域經濟發展速度較快，短期內生活用紙消費量仍有望保持較高的增速。由于受地理位置、人口分布及經濟發展環境等多方面因素的制約，中西部地區生活用紙消費量對行業需求增速貢獻有限，短期內，生活用紙行業需求增速或將趨緩。供給方面，在主流企業擴張的推動下，行業短期內或將進入產能投放密集期，產能過剩矛盾加劇，行業競爭日益激烈，紙種價格回落壓力上升，企業盈利空間受到擠壓。
短期內，第一梯隊企業憑借其在產能、產品結構、渠道和品牌上的優勢，較中小企業更具抗風險能力。在行業產能過剩矛盾凸顯的背景下，其與中小企業的經營狀況分化或將進一步加劇。
由于生活用紙與工業用紙在屬性及銷售方式上的差異，新進入者在該領域建立相關品牌和渠道需較大的資金成本及較高的時間成本，從而在與現有生活用紙企業的競爭中處于不利地位。短期內，工業用紙企業難以通過生活用紙改善自身盈利狀況。
從近年造紙行業整體運行趨勢看，2010年以前，除2008年出現階段性波動外，行業整體保持了較高景氣。但2010年以后，行業整體產能仍保持前期的高速擴張，而受制于宏觀經濟增速的放緩，造紙下游需求增速回落，行業面臨持續的產能過剩壓力，景氣度走低。主要紙品價格下滑導致企業盈利空間受擠壓，行業整體毛利率水平一直處于近十年的最低區間，甚至低于2008年水平，行業全口徑銷售凈利率不足3%，晨鳴紙業、金光紙業等綜合性大宗造紙龍頭的凈利率水平僅在5%上下波動。而同期內，生活用紙作為相對獨立的細分市場，其經營業績在造紙各細分子行業中一枝獨秀，與行業整體呈現出明顯反差，從目前已上市的4家生活用紙企業數據看，近年，生活用紙行業毛利率在30%以上，凈利率超過10%，顯著高于其他常規紙種。
生活用紙主要用于維護個人及家庭環境衛生，其與消費者日常生活聯系緊密，具有一定的需求剛性。近年來，隨著居民人均收入水平的提高以及消費者個人衛生意識的增強，生活用紙消費量呈現較快增長趨勢，1991~2010年，我國生活用紙消費量年均增速約為10.30%，遠高于同期全球生活用紙3.80%的年均增速。2011~2012年，我國生活用紙消費量同比增速保持在12%左右。生活用紙行業前期的超常規增長一定程度上是由于前期國內產能不足對需求形成抑制，因此，該行業前期的新增產能基本能在市場上得到有效消化。
前期，在需求快速增長的帶動下，國內生活用紙產能也保持了較快的擴張速度，市場產能擴張來源于兩方面，一方面是傳統的生活用紙專業企業，另一方面晨鳴紙業和泉林紙業等大宗工業紙品企業也新建部分產能，希望涉足生活用紙市場，但從構成看新增產能仍主要來自傳統的主流企業。新增需求對主流廠商新增產能形成了有效的消化，同時受特殊競爭壁壘影響，非主流產能對市場未形成明顯沖擊。主要是由于生活用紙具有消費品屬性，品牌與渠道對紙品的銷售十分重要，而這兩者的建立需要時間積累。主流企業憑借渠道和品牌方面形成先發優勢阻礙了新進入者和非主流廠商的新增產能進入生活用紙市場，從而減緩了行業供給過剩的壓力。
從需求端看，我國東部地區人均生活用紙消費量已經接近成熟消費量，區域后續需求增速或將趨緩;而中西部地區由于消費基數較低以及區域經濟發展速度較快，短期內生活用紙消費量仍有望保持較高的增速。由于受地理位置、人口分布及經濟發展環境等多方面因素的制約，中西部地區生活用紙消費量對行業需求增速貢獻有限，短期內，生活用紙行業需求增速或將趨緩。供給方面，在主流企業擴張的推動下，行業短期內或將進入產能投放密集期，產能過剩矛盾加劇，行業競爭日益激烈，紙種價格回落壓力上升，企業盈利空間受到擠壓。
短期內，第一梯隊企業憑借其在產能、產品結構、渠道和品牌上的優勢，較中小企業更具抗風險能力。在行業產能過剩矛盾凸顯的背景下，其與中小企業的經營狀況分化或將進一步加劇。
由于生活用紙與工業用紙在屬性及銷售方式上的差異，新進入者在該領域建立相關品牌和渠道需較大的資金成本及較高的時間成本，從而在與現有生活用紙企業的競爭中處于不利地位。短期內，工業用紙企業難以通過生活用紙改善自身盈利狀況。
從近年造紙行業整體運行趨勢看，2010年以前，除2008年出現階段性波動外，行業整體保持了較高景氣。但2010年以后，行業整體產能仍保持前期的高速擴張，而受制于宏觀經濟增速的放緩，造紙下游需求增速回落，行業面臨持續的產能過剩壓力，景氣度走低。主要紙品價格下滑導致企業盈利空間受擠壓，行業整體毛利率水平一直處于近十年的最低區間，甚至低于2008年水平，行業全口徑銷售凈利率不足3%，晨鳴紙業、金光紙業等綜合性大宗造紙龍頭的凈利率水平僅在5%上下波動。而同期內，生活用紙作為相對獨立的細分市場，其經營業績在造紙各細分子行業中一枝獨秀，與行業整體呈現出明顯反差，從目前已上市的4家生活用紙企業數據看，近年，生活用紙行業毛利率在30%以上，凈利率超過10%，顯著高于其他常規紙種。
生活用紙主要用于維護個人及家庭環境衛生，其與消費者日常生活聯系緊密，具有一定的需求剛性。近年來，隨著居民人均收入水平的提高以及消費者個人衛生意識的增強，生活用紙消費量呈現較快增長趨勢，1991~2010年，我國生活用紙消費量年均增速約為10.30%，遠高于同期全球生活用紙3.80%的年均增速。2011~2012年，我國生活用紙消費量同比增速保持在12%左右。生活用紙行業前期的超常規增長一定程度上是由于前期國內產能不足對需求形成抑制，因此，該行業前期的新增產能基本能在市場上得到有效消化。
前期，在需求快速增長的帶動下，國內生活用紙產能也保持了較快的擴張速度，市場產能擴張來源于兩方面，一方面是傳統的生活用紙專業企業，另一方面晨鳴紙業和泉林紙業等大宗工業紙品企業也新建部分產能，希望涉足生活用紙市場，但從構成看新增產能仍主要來自傳統的主流企業。新增需求對主流廠商新增產能形成了有效的消化，同時受特殊競爭壁壘影響，非主流產能對市場未形成明顯沖擊。主要是由于生活用紙具有消費品屬性，品牌與渠道對紙品的銷售十分重要，而這兩者的建立需要時間積累。主流企業憑借渠道和品牌方面形成先發優勢阻礙了新進入者和非主流廠商的新增產能進入生活用紙市場，從而減緩了行業供給過剩的壓力。
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