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斯萊克：金屬包裝領域新崛起 設備供應商寡頭

2014-01-16 15:15 來源：海通證券 責編：陳莎莎

摘要：
公司是金屬包裝領域新崛起的易拉蓋生產設備供應商,受益于國內易拉罐行業增長快速崛起為全球寡頭,未來擬進入制罐設備領域獲取更大的行業空間。
　　【CPP114】訊：公司是金屬包裝領域新崛起的易拉蓋生產設備供應商,受益于國內易拉罐行業增長快速崛起為全球寡頭,未來擬進入制罐設備領域獲取更大的行業空間。
　　
　　公司是金屬包裝領域新崛起的易拉蓋生產設備供應商寡頭,覆蓋新興市場。公司主要產品為易拉蓋高速生產成套設備、易拉蓋生產設備系統改造、相關精密模具、零備件等。公司提供整套定制化系統的交鑰匙服務,在國內新增市場市占率超過競爭對手,并逐步擴大海外新興市場的市占率,09-12年國內收入復合增速97%,迅速崛起為易拉蓋設備供應商寡頭。
　　
　　易拉罐制蓋/罐需求在國內加速。06-10年,全球易拉蓋產量年均增速6%,但中國增速15%,得益于國內灌裝消費品(茶飲料、蛋白果汁飲料、八寶粥)快速增長。目前我國啤酒罐化率5-13.6%,罐化率提升為趨勢所在,內資燕京、珠江、華潤、青島等啤酒廠商均在投資建設灌裝生產線,帶動下一輪國內制罐設備需求。
　　
　　未來進入制罐設備領域獲取更大的行業空間。目前我國易拉罐中成本較高、生產門檻較低的三片易拉罐占多數,在降低單罐成本和啤酒罐化率提升趨勢下,兩片罐將對三片罐形成替代,因此兩片罐生產線需求提升。易拉蓋高速生產的技術難度高于制罐,行業集中度更高,但制罐設備行業空間約為制蓋設備5倍體量。公司借助過去承接的易拉罐制罐生產線改造儲備技術,擬進入兩片易拉罐制罐設備領域,各類專機研發于11-12年立項,已獲得部分機種發明專利,預計14年研發出相關樣機、交付試用。
　　
　　募投項目擴充產能,技術應用值得期待。本次募投項目旨在擴充公司易拉蓋的生產設備產能及研發中心,投產后預計年收入2.65億元。公司高速高精沖壓系統、高速自動化控制、視覺在線檢測系統技術先進,可應用范圍不局限于易拉蓋生產設備,技術應用值得期待。
　　
　　假設公司按照專用設備2012年22-24x靜態PE發行689萬股,發行后股本5289萬股,攤薄計算公司2013-2015年EPS分別為1.92、2.28和2.82元,建議詢價區間為36.90-40.76元。
　　
　　風險提示:易拉蓋產能擴張需求放緩;毛利率下滑
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