大勢分析：經濟存變數，政策“擠牙膏”
2014-07-15 09:47 來源：冰天雪地的野狼 責編：劉曉燕
- 摘要：
- 我們的政府強調穩增長的同時，還希望兼顧調結構，所以不愿意一步放松到位，而是根據經濟形勢變化動態微調。全年來看，小幅高頻的政策“擠牙膏”將會成為常態。
從貨幣政策獨立性角度出發，央行也并不偏好過早地全面降準。在外匯占款作為基礎貨幣主要投放渠道背景下，央行一直處于被動回收流動性的局面。
近期小川行長在五道口講話中指出，“一般來說，這個社會上的氣氛很難允許你回收過量，往往可能是回收不足”，說的正是這種價和量的非線性關系。
在當前外匯占款回落情況下，保持流動性的結構性短缺，通過主動投放基礎貨幣，可以增強央行貨幣政策的操控力。從監管博弈的角度來說，通過差異化調整準備金率，也有助于強化央行對商業銀行的掌控力。
經濟變局，且行且看
展望下半年，房地產投資有加速下滑風險，可能帶動經濟增速不斷回落。三季度隨著去年基數的走高，以及房地產和制造業投資的不斷下滑，政府必然需要更大的刺激力度才能維持GDP同比的走穩�？紤]到時滯效應，當前正是觀察刺激政策會否進一步升級和拓寬的敏感時點。
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