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中國經濟四“TUO”:托、拖、脫、妥

2014-07-31 09:13 來源:投資時報 管清友 責編:劉曉燕

摘要:
中國經濟如何避免脫軌的風險、走向妥當的結局?長期來看,“加增量”終究只能暫時拖住風險,真正化解風險仍然要依靠存量改革。實際上,加快改革與托底經濟并沒有天然的矛盾。相反,面對當前的增長困境,只有通過存量改革才能真正改善私營部門盈利能力,從根本上增強經濟的內生動力。
    【CPP114】訊:

 一、“托”:托底經濟


  2013年以來,面對新的宏觀經濟背景,新政府的宏觀調控思路也發生了重大變化。一方面,中國需要放棄“唯GDP”的老路,不搞大規模刺激,目的是消化前期刺激政策帶來的債務風險和產能過剩,但另一方面,中國也不能走完全放棄GDP的邪路,如果經濟增長滑出保就業的底限,可能會造成不可知的社會和政治風險。左右權衡,只“托”不“舉”的宏觀管理思路逐步成型:以大投資、寬貨幣為主的粗放式宏觀調控逐步退出歷史舞臺,取而代之的是以定向投資、穩健貨幣為主的結構化調控。


  厘清了政府的新思路,我們既可以理解為什么在過去兩年經濟增速不斷下臺階的背景下,政府能夠保持定力不刺激,也可以預見在2014年下半年經濟下行壓力不斷加大的情況下,政府絕對不會放任經濟滑出安全的“底限”。近期的一系列信號也印證了我們的判斷。新華社6月5日連發三篇社論為“微刺激”正名,李克強總理6月6日在中南海召開經濟工作座談會要求“上半場表現不俗,下半場勇奪佳績”,6月16日再度撰文重申“確!蓖瓿扇杲洕鐣l展主要目標任務。


  預計,以“寬貨幣、寬財政、寬信用”為主的微刺激將成為下半年宏觀調控的主線。


  寬財政:為扭轉八項規定的被動緊縮,預計財政支出力度將進一步加大,助力穩增長。結構性減稅、基建投資仍是主要發力點。尤其是鐵路投資,今年上調鐵路投資計劃至8000億元,比去年增長20.1%,但前5個月同比下降2.8%。在經濟下行壓力下,預計下半年鐵路投資會加大力度,同比增速將達30%以上,可以對沖房地產開發投資回落2個百分點。


  寬貨幣:央行將繼續加大貨幣定向寬松力度,并且可能以“定向寬松”之名,行“全面寬松”之實。貨幣端的寬松包括加大公開市場投放力度(正回購減量、降價或重啟逆回購)、繼續加大定向降準力度和定向再貸款,支持“三農”、小微企業、棚戶區改造等重點領域和薄弱環節,不排除降息或降準的可能。


  寬信用:繼銀監會調整存貸比之后,央行有可能逐步放松信貸額度。央行的額度管控制約了“寬貨幣”對實體的支持效果,顯然已成為當前經濟的不可承受之重,未來可能會逐步松綁,央行還可能通過窗口指導加大對實體經濟的支持。

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