【編者按：2月份木漿價格再度走低，下游仍以觀望態度為主，成交量萎靡不振。但由于國外漿廠的主動性減產和國內紙廠因積壓庫存消化而陸續增加采購量，我們判斷木漿后市下跌空間已十分有限。】
【中華印刷包裝網】針葉漿仍有下跌空間，但幅度不會太大。在經歷12月份、1月份的小幅反彈后，針葉漿價格2月份再度狂瀉近300元/噸，當前進口針葉漿報價4030元/噸，跌幅近7%。分析原因，我們認為大致有以下幾點：一、進口漿貨源地加拿大1月份CANFOR漿廠停產期結束，開始生產，供應量增加;二、節后國內運力恢復，主要主港陸續到貨，低成本新貨入市銷售。三、大部分貿易商看空節后行情，急于盡快出貨，加速了漿價下跌的步伐;四、北美地區近期遭遇強暴風雪天氣，交通受阻，出口貨船不能按期起航，貨物積壓，導致外盤針葉漿實際報價下調。后市我們判斷，隨著突發因素的逐步緩解，針葉漿跌勢將放緩，但由于下游需求依舊低迷，因此短期之內也難以出現大幅反彈行情。

        闊葉漿再度下探可能性較小，但可能會盤底較長時間。繼2月份下探100元/噸之后，國內進口闊葉漿2月報價再度下探近500元/噸，當前報價3450元/噸，跌幅達12%。由于價格持續走低，導致下游觀望氣氛濃重，市場成交清淡，對后市看法也存在較大分歧。但我們判斷闊葉漿繼續下探的可能性較小，主要原因是：(1)08年四季度，在市場價格持續下跌的情況下，紙廠已消化庫存為主，基本不再采購，截至目前，去庫存化過程已基本結束，因此紙廠不得不適量采購以維持正常生產。(2)金融危機導致市場需求驟減，迫使眾多生產企業大幅縮減產量，因此，市場供應緊張局面將逐步顯現。但我們認為，供應量的減少至少在2009年一季度還不能與下游清淡的需求達成平衡，并且宏觀經濟還未出現明顯好轉跡象，下游需求短期之內仍難以恢復，因此我們判斷闊葉漿雖然再度下探可能性較小，但盤底時間可能會較長。

        本色漿市場冷淡局面短期之內難以打破。2月份本色漿價格表現較弱，各主流品種價格延續下跌趨勢，均價收于3550元/噸，下跌50元。本色漿市場低迷的根本原因是出口萎縮導致國內箱板紙市場惡化。目前包裝紙，特別是牛卡、箱板紙、中低檔瓦楞紙市場仍十分低迷，行業龍頭玖龍、理文、景興也在四季度采取了減產措施，當前開機率僅50%，江浙一帶的裝飾紙廠也尚未進入旺季，因此下游紙廠對本色漿的需求仍顯萎靡。后市來看，由于全球經濟仍繼續惡化，使得依賴出口經濟的箱板紙市場難以出現根本好轉，雖然2月份下游箱板紙繼續提價100元/噸，但市場銷售平淡，觀望氣氛濃重，致使本色漿市場供需格局沒有顯著變化，內需依然不足，后市清淡局面仍將難以打破，市場形勢不容樂觀。

    國際紙漿價格跌速放緩，底部特征顯露
        根據統計數據，09年1月份歐洲各國木漿庫存數量環比已經出現了2.37%的下降，價格方面，2月份北方漂白針葉漿價格為605美元/噸，闊葉漿價格為550美元/噸，均已跌至05年底水平，接近歷史的最低點。

        從Foex價格指數來看，2月份美國市場針葉漿下跌4.32%，闊葉漿下跌5.6%，相比1月份跌速已明顯放緩，底部特征逐漸顯露，后期下跌空間已然有限，但要真正企穩回升可能仍需假以時日。

        判斷漿價已臨近底部的最主要原因是當前漿價已跌至成本附近，幾乎到了"跌無可跌"的地步。在此情況下，許多高成本漿廠已被迫削減產量以消化庫存，并以此來緩解日趨緊張的現金流。

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