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中瑞思創：立足EAS硬標簽拓展軟標簽RFID業務

2010-11-25 08:54 來源：中投證券責編：Victoria

摘要：: 公司在硬標簽出口市場具有競爭優勢。目前全球EAS產業鏈具有三個明顯的特征：一是終端需求主要集中在北美、歐洲和日本這些發達地區；二是營銷渠道基本掌握在國際大型系統集成商手中；三是產品制造主要集中在中國等發展中國家。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：公司專注于電子商品防盜系統(EAS)的標簽業務。公司從事EAS各類標簽和配套設備的制造和出口，客戶主要是全球EAS系統集成商和產品經銷商。目前公司90%以上的營業收入和利潤都來自有標簽業務，其中硬標簽占營業收入和利潤的70%以上。

　　EAS標簽市場存在數倍增長空間。主要來自四個方面的驅動：①隨著全球經濟的持續發展和人們消費能力的提升，EAS產品所依附的零售市場仍將保持較快增長；②零售業失竊損失居高不下有望促使EAS標簽滲透率不斷提高，隨著開架銷售比例的提高和對防損的重視，EAS標簽在高失竊率商品上的使用比例至少有1倍的提升空間；③源標簽計劃的興起進一步助推EAS標簽的滲透率；④RFID技術與EAS融合并最終提供的集成解決方案將會拓展電子標簽的應用領域。

　　公司在硬標簽出口市場具有競爭優勢。目前全球EAS產業鏈具有三個明顯的特征：一是終端需求主要集中在北美、歐洲和日本這些發達地區；二是營銷渠道基本掌握在國際大型系統集成商手中；三是產品制造主要集中在中國等發展中國家。目前我國EAS行業仍以產品出口為主，公司的硬標簽產量占到全球市場份額的30%左右，具有較強的市場地位。未來，公司擁有的研發和客戶資源優勢在拓展新產品市場、不斷提高市場份額方面有望持續發揮重要作用。

　　射頻軟標簽和RFID是公司新的增長點。目前公司產能基本飽和，募集資金除硬標簽項目外，主要投向了射頻軟標簽和RFID應答器領域。

　　公司在射頻軟標簽領域的市場份額還比較低，而且長期來看射頻軟標簽和RFID的融合是個大趨勢。

　　首次給予“推薦”評級，6-12個月目標價格110元。我們預測公司2010-2012年凈利潤分別為0.9、1.22和1.59億、年均增長38.4%，全面攤薄每股收益分別為1.34、1.83和2.38元。首次給予“推薦”評級，6-12個月目標價110元、對應2011年60倍PE。

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