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造紙行業:分化加劇 成本下行或持續

2012-09-03 08:52 來源:搜狐證券 責編:陳培

摘要:
成本下行受益企業業績符合預期,周期型公司業績不達預期。從公布的上市輕工制造企業中報看,我們注意到一個普遍現象是成本下行受益的公司業績基本符合預期,而周期型公司業績不達預期且負增長程度較大。同一行業內公司分化加大,淡化行業配置,重視公司分析。
  【CPP114】訊:投資要點

  成本下行受益企業業績符合預期,周期型公司業績不達預期。從公布的上市輕工制造企業中報看,我們注意到一個普遍現象是成本下行受益的公司業績基本符合預期,而周期型公司業績不達預期且負增長程度較大。同一行業內公司分化加大,淡化行業配置,重視公司分析。此次中報的另一個顯著特點是行業內公司分化加大,以紙業行業為例,中順潔柔、恒豐紙業等公司業績穩定增長,其他大宗紙產品為主的企業業績均不達預期。而印刷包裝行業、家居行業以及玩具行業中均出現此類現象,行業的同質化程度下降,我們預計今后也將延續這一趨勢,公司分析更為重要。

  中報后股價表現差異均可歸結為經營展望預期發生變化。我們還注意到中報公布后,不少公司股價走勢出現較大差異,盡管公司業績均符合預期且增長較大,但股價走勢差異卻很大,最明顯的例子是中順潔柔和齊峰股份,我們分析認為中報除了傳遞上半年經營數據,還給予了下半年經營的導向。如果二季度經營好于一季度,且三季度展望好的公司市場表現較好,而二季度運營弱于一季度,且三季度預期較差的公司股價表現大打折扣。

  投資策略與建議:緊扣消費性輕工企業,成本下行或將持續。展望下半年,我們預計四季度木漿產能將有望投放270萬噸,紙需求不振使得成本仍有下滑可能,因此我們仍建議沿用2011年11月10日推出的《2011年成本下滑,布局有定價權企業》中思路,尋找有定價權、需求穩定且成本下滑受益的公司。 上市公司推薦星輝車模(300043,買入)、永新股份(002014,買入)、中順潔柔(002511,增持)、恒豐紙業(600356,增持)、東風股份(601515,增持)、太陽紙業(002078,買入) 風險提示原材料成本出現大幅反彈,由于輕工制造基本處在下游,原材料價格回升過快導致盈利預期轉向。
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