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輕工制造行業:包裝印刷三季度利潤增速回升

2013-11-08 09:28 來源：興業證券責編：陳莎莎

摘要：: 2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤0.18個百分點。各子版塊走勢出現分化,其中家具表現最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。

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　　【CPP114】訊：投資要點
　　
　　13年10月輕工板塊跑輸大盤:2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤0.18個百分點。各子版塊走勢出現分化,其中家具表現最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。輕工板塊2013年初以來上漲23.23%,領先大盤29.23個百分點。輕工行業(除造紙外)Q3凈利潤增速繼續回升:2013年三季度,輕工板塊(除造紙)實現收入1124億元,同比增長20.78%,增速企穩;凈利潤63億元,同比增長18.15%,同比增速繼續擴大;毛利率17.26%,同比下降1.2個百分點,銷售利潤率5.6%,同比基本持平。
　　
　　包裝行業因下游各行業景氣度不同而出現分化:2013年前三季度,包裝類上市公司營業收入合計同比增長9.85%;凈利潤同比增長14.6%;毛利率21%,同比上升0.9個百分點,銷售凈利率6%,同比上升0.2個百分點。
　　
　　紙包裝下游IT消費需求回暖較為強勁,隨著訂單量的逐步增加,紙包裝企業產能利用率提升,帶來收入、利潤雙升。同時金屬包裝企業奧瑞金得益于下游大客戶紅牛的高速增長實現不俗業績表現。而塑料包裝企業下游食品、日化行業復蘇較為緩慢,需求增長減緩情況下市場競爭加劇,產品價格下降且成本優勢消退,盈利能力下滑。
　　
　　傳統印刷轉型提振估值:2013年三季度印刷上市公司營業收入合計同比增長15.9%,凈利潤同比增長17.3%,毛利率30.6%,同比下降0.4個百分點,凈利率13.7%,同比上升0.2個百分點。印刷行業相對成熟,傳統印刷幾無增長,但商業票據印刷、彩票印刷等較為新興子行業仍獲得高于行業增長。煙標印刷企業在卷煙高端化引領下通過收購兼并實現快速增長。較早業務轉型、涉足新興領域的東港股份、鴻博股份、上海綠新、東風股份等年初至今估值顯著提升,后期業績增量可期。
　　
　　推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門、奧瑞金、索菲亞:近期關注智能卡業務逐步推進、電子發票系統開發首創試點成功的東港股份及下半年出口向好業績改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門營銷體系改革思路清晰,產品系列、門店設計優化、事業部制改造等推升業績增長;奧瑞金下游客戶紅牛高速增長,兩片罐下半年放量,多元化客戶結構正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,向定制家延伸打開新市場空間,建議重點關注。
　　
　　風險提示:1、宏觀經濟復蘇低于預期;2、出口持續低迷。

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