公司處于包裝紙和紙箱行業。近幾年我國造紙行業取得快速的增長，紙及紙板的供需增速都保持了年均2位數的增長率。隨著國內產能的擴張，我國造紙產能基本能滿足國內需求，進口依賴度大幅下降，多數紙種都處于供求基本平衡甚至供略大于求的局面。

在眾多紙品種，箱板原紙(包括箱板紙、瓦楞原紙等)是其中少有的幾種仍處于供不應求、需要依靠進口彌補缺口的產品。根據中國造紙協會的數據，2005年我國箱板紙消費量高達1115萬噸，而產量僅有980萬噸，消費量自1990年以來年均增長15.6%。國內供求缺口達到135萬噸，而其中高檔牛皮箱板紙需求增長更加迅速，缺口更加明顯。瓦楞原紙的需求缺口也達到近100萬噸。兩種產品的進口依存度分別為12%和8.2%。2006年1-9月，箱板紙產量641.58萬噸，進口85萬噸，進口瓦楞原紙54.4萬噸。

我們預計中國的箱板原紙的需求量將保持快速增長。箱板原紙加工成紙箱后，主要用于工業和消費品包裝。我國箱板原紙的需求增長潛力非常巨大。目前，我國人均箱板原紙消費量僅13.8千克，發達國家的人均年消費量都超過50千克，而美國甚至接近100千克。另外，統計分析顯示，箱板原紙的需求與GDP、出口增速高度正相關�？紤]到2020年前，受人口紅利的驅動，中國將處于一個長的經濟增長周期，我們對箱板原紙需求的增長潛力持樂觀預期。

根據國際咨詢機構RISI的分析預測，我國2005—2009年箱板原紙需求將年均增長9.2%，年均增加120萬噸以上。

從供給面來看，2008年前我國新增的箱板原紙產能尚不能完全彌補缺口。根據近期國內主要箱板紙生產商的擴產計劃，06年新增產能190萬噸，07年和08年新增產能195萬噸。

綜合考慮供求的增長趨勢，我們判斷中國箱板原紙供不應求的局面至少可以持續到2010年之前。

由于產品自身特性，箱板紙存在銷售半徑的限制。因此，箱板原紙制造業主要受地區需求推動，呈現出比較鮮明的區域性特征。目前，我國箱板紙的消費主要集中在長江三角洲、珠江三角洲和京津塘地區三大區域，三個區域的消費量比例約為4：3：3。長三角地區的消費量具全國之冠。因為當地交通網絡四通八達，設施完善，已經成為我國主要的制造業基地，對包裝紙需求旺盛。因此箱板紙的生產也主要集中在上述三大地區。

目前我國箱板紙市場正在向寡頭壟斷的市場結構演變。全國大部分的產能被行業前兩位的玖龍紙業和理文造紙所掌握，其合計產能超過了700萬噸，占全國的50%以上。玖龍和理文的產能大部分集中在珠三角地區。在長三角地區，市場的競爭性更強，市場集中度明顯低于珠三角。

由于長三角地區制造業增長迅速，帶動了對箱板紙的需求。目前該區域內的生產能力還不能滿足其需求，因此對進口的依賴較大。幾大廠商在該地區也紛紛建廠擴產，玖龍、理文在瓦楞原紙產品上擴張較快。

三、公司三年內主要的增長點

我們回顧公司近幾年的發展，雖然公司一度是華東地區最大的箱板原紙生產商，并且在 資本市場經過首發、增發、發行可轉債募集資金進行擴張。但是與行業內其它主要廠商相比，公司擴張的步伐稍顯緩慢，因此在行業內地位已經出現下滑。盡管如此，我們還是發現公司在近幾年不乏亮點，其未來的增長主要來自以下方面：