近年來，造紙行業不被投資者看好的根源，在于其業績增長完全依賴于產能的擴張，而且資本密集型的行業屬性使其被稱為“資本黑洞”：占用大量的資本卻產生較低的回報率。這樣的情形在明年將得以改變，并且在今年下半年已經初現端倪。

隨著明年紙漿成本的下降以及市場供求關系的改變，造紙業利潤將大幅增長。“實際上，2007年造紙業的市盈率也不過30倍左右，明年將是該行業的景氣高峰期。預計明年該板塊市盈率不過20倍左右，相對于目前普遍被高估的個股而言，其已成為價值洼地。”

明年紙漿價格將下降

紙漿作為造紙業的原材料，前兩年價格一直居高不下，這也是造紙業步入低谷的重要原因之一。不過業內人士預計，2008年漿價將步入下降通道。自2002年起，國際紙漿價格開始了一輪快速增長期，北美針葉漿的市場價格從2002年上半年的430美元/噸開始啟動，到2007年10月已經升至820美元每噸，漲幅超過90%。北美闊葉漿的市場價格基本保持同樣的價格走勢。但以歐元結算的木漿價格，2007年7月份以來已經企穩，并微幅下調。

由于紙漿生產投資巨大，建設期及林木的成長期較長且呈現周期性規律，決定了紙漿價格往往呈現周期性的變化。這種規律性體現出以大約7～8年為一個周期波動的特性。根據這樣的規律，長江證券劉俊認為，本輪國際漿價的波動周期為2002年至2009年。漿價拐點到來已經可以預期。萬友林也表示，紙漿經過前幾年的高速擴張后，目前正進入產能釋放高峰期，預計2006～2008年，國際木漿產能將累計新增500萬噸以上（相當于增加10%以上的商品漿供應）。紙漿供給的增加將使紙漿價格在明年走入下降通道，預計價格將下降5％－10％。

另外，業內人士也表示，人民幣升值也將提高行業盈利。因為國際紙漿都用美元計價，人民幣每升值1%，行業的利潤總額將增加4.23%。

環保使行業集中度提高

除了成本下降外，國家對環保重視力度空前加大。2007年6月，國務院印發《關于節能減排綜合性工作方案的通知》，根據《通知》中的要求，造紙行業主要淘汰年產3.4萬噸以下草漿生產裝置、年產1.7萬噸以下化學制漿生產線、排放不達標的年產1萬噸以下以廢紙為原料的紙廠。其中2007年淘汰230萬噸，“十一五”期間淘汰落后生產能力650萬噸。650萬噸落后產能關停，將使低檔文化紙嚴重供不應求，對混漿及木漿文化紙的需求也將被放大，這也有利于完成消費結構的升級。

另外，2007年10月國家環�？偩诸C布了新的《制漿造紙工業水污染物排放標準（征求意見稿）—GB3544》，用以替代原有標準。如果新標準一旦被強力推行，中小草漿紙廠被淘汰的速度將加快。

在環保這個大背景下，會有越來越多的小企業被大企業兼并，整個行業的集中度會提高，市場份額會向大企業轉移。