華泰：毛利水平下滑 業績低于預期
2008-02-22 00:00 來源：金融界 責編：尤思佳
毛利水平下降，業績低于預期。公司07年綜合毛利水平為20.73％，較上年的26.11％顯著減少了5.38個百分點。主要原因是占營業收入6成以上的新聞紙業務盈利水平出現較大下滑，由于主要原料價格上漲及銷售價格下跌，新聞紙毛利水平較上年減少7.11個百分點，降至19.09％。此外文化紙及化工業務的毛利率也有下降。毛利水平下降導致利潤增長率遠低于營收增長率，業績低于預期。
造紙業務成本壓力仍大，化工業務前景值得期待。由于產能壓力，我們對新聞紙子行業前景持謹慎態度。新聞紙主要原料美廢8#去年漲幅達28％，預計仍將維持高位，公司新聞紙業務仍將面臨較大的成本壓力。公司化工業務毛利水平遠高于造紙，公司擬在2008年底前建成投產年產50萬噸離子膜燒堿項目的一期25萬噸/年燒堿，該項目由于公司具有較低的原料優勢及穩定的客戶資源，盈利前景值得期待。
公司作為國內新聞紙龍頭企業，成本、規模優勢明顯，行業地位鞏固，國家淘汰落后產能將利好公司的文化紙業務，集團化工資產的注入實現產業鏈延伸提升盈利，同時上游資源建設的全面啟動將進一步提升公司價值。
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